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Axel Lomholt 债券ETF愈受青睐

发布时间:2020-06-06   浏览量:224   

 

Axel Lomholt 债券ETF愈受青睐

中美贸易局势不明朗,加上利率持续低企,市场忧虑环球经济衰退风险上升,令到一些能够提供固定收益的投资产品,近期受市场追捧。然而,如何能够在目前低利率、高波动性的环境下,寻觅到既能提供固定收益机会,又具备流动性、风险平衡、投资多元化,兼且低成本特性的投资选择呢?答案莫过于近年愈来愈多投资者採用的债券交易所买卖基金(ETF)。

过去十年,债券ETF的资产规模大幅增长,从1720亿美元升至突破1万亿美元。最近数年,指数化或被动式投资愈趋普及,不单在股票投资方面被广泛应用,在债券投资方面,亦渐被市场认同,而且增长不容忽视。

事实上,在美国上市的350只债券ETF之中,约七成是採取追蹤指数的策略,因此不难相信,未来在固定收益组合的构建上,被动式债券基金将是不可或缺的一环。

提供实时报价具透明度

在交易所供投资者买卖的债券ETF,被形容为「活在股票世界裏的债券投资」。不容置疑,ETF提供低成本效益,但在低息的环境下,当投资回报不断缩小,扣除整体的投资成本(包括管理费、买卖差价、佣金等)后,回报所余无几。有见及此,现时寻求低成本投资比任何时候来得更为重要。

在债券ETF市场上,尤其是企业债券,约八成的交易活动均是在二级市场进行,换言之,投资者可以轻易进行交易而不须付出额外成本买卖ETF投资组合内的单一债券,从而令交易成本大减。

第二个主要的好处是透明度。与股票市场相比,债券市场相对不透明。债券交易,尤其是企业债券,通过分散的场外交易经纪网络进行,交易报告或会滞后,甚或有部分已发行的债券几乎完全没有交易,令到定价出现困难。

相反,债券ETF在一个透明而集中的「股票生态系统」进行交易,这不单提供场外经纪未必能及的连繫网络,也意味着即使在交投疏落的情况下,仍然能够为企业债券组合提供实时报价。值得一提的是,跟股票ETF一样,债券ETF也提供流动性和更具预测性的市场投资回报机遇。

影子组合反映驱动因素

股票指数投资利用ETF,完全複製指数的可行性较高,债券指数投资则较为複杂。例如,如果基準指数所包含的债券交投量较少,又或某些债券已被退休基金所购,该怎幺办?

债券ETF管理人可运用优化或抽样方式追蹤债券基準指数。例如在领航,投资组合经理先识别出驱动基準指数表现的因素,包括存续期、行业风险、信贷质素风险、投资期风险、债券发行人等,然后建立一个影子投资组合,以反映该等因素的比重。

投资成本主导表现关键

当债券ETF渐为市场採用,有部分债券投资者仍然倾向于主动式管理策略,因有较大机会跑赢市场。在某些市场情况下,主动式管理债券投资策略或较合适,但投资者需了解清楚当中驱动回报的因素,以确定所付投资成本「物有所值」。

根据领航的研究报告显示,投资成本是主导投资表现的关键因素。无论是被动式或主动式管理,投资成本愈高,跑输市场的幅度和机会愈大,反之亦然。因此,选择成本愈低的投资策略,跑赢同类型投资的机会便相应提高。

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